今年以来，以DeepSeek、宇树科技为代表的AI与人形机器人企业崛起，催生硬科技投资新风口，部分优质项目竞争加剧，投资机构尽调频次明显增加，市场信心修复态势明确。

　　8月27日，由弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan，简称：“沙利文”)主办，头豹协办的2025第十九届沙利文全球增长、科创与领导力峰会暨第四届新投资大会(以下简称“2025沙利文新投资大会”)在上海举办。在2025年沙利文新投资大会上，元禾原点管理合伙人费建江在接受专访时表示，市场信心正在快速修复，创投行业在2025年迎来了明显的回暖迹象。

　　“项目更多了，机构更积极了，创业者信心也在恢复”。据费建江透露，今年前8个月，元禾原点决策通过的投资项目数量已经超过了去年全年。在他看来，这股“暖意”背后，是政策、资本与产业逻辑的深层变革正在发生。

　　信心修复、创投市场升温了

　　谈及 2025年一级市场的变化，费建江的直观感受是 “温度明显升高了”—— 这种温度不仅体现在同行口中 “比去年忙多了” 的体感，更落在元禾原点的实际业务数据里。

　　“过去我们一周开一次投决会，现在要开两次。” 费建江解释，投决会频次的增加，背后是市场上待推进项目数量的攀升，以及项目节奏的加快。“节奏快的核心原因是参与机构多了，竞争更激烈，我们必须更快决策才能抓住优质项目。”

　　费建江认为，市场回暖主要受以下几方面因素驱动：一是政策层面持续释放积极信号；二是二级市场环境改善带来正向传导，尤其是港股市场今年表现尤为活跃，IPO数量、募资规模及市场流动性均显著提升，二级市场退出渠道的畅通，极大增强了一级市场投资者的信心；三是中国资产的价值重估正在发生，国际资本正在重新审视中国科技与创新药领域的投资价值。

　　从行业整体来看，创业氛围与创业者信心的回升更为关键。“今年冒出的项目数量比去年多不少，而有数量才有质量的基础。” 费建江坦言，去年一级市场的 “冰冷” 曾让部分创业者犹豫，但今年随着政策支持、二级市场传导等多重因素叠加，创业者的积极性明显恢复，这也为投资机构提供了更丰富的项目储备。

　　不过，对于募资端的变化，费建江客观地表示还未有“强烈”的感受。他说：“我们今年不在募资周期，去年的基金还在投资期，资金尚未用完，所以对募资端的整体感受不如投资端直接。但从行业交流来看，优质机构的募资环境也在逐步改善。”

　　不看当下，锚定“未来”

　　自2001年踏入投资领域，费建江已在创投行业深耕二十余载。作为元禾原点的管理合伙人，他持续聚焦半导体、新材料、智能制造、生物医药以及交叉学科等硬科技方向，以其深远的行业洞察和坚定的长期主义，带领元禾原点走出了一条独特且成功的早期投资之路。

　　在整个访谈中，费建江始终强调长期视角，“我们做早期投资，看的不是当下资本市场变化，而是五年后的发展。去年市场一片冰冷时，我们仍投了30多家公司，就是因为相信中国资本市场会回到正轨。”

　　这种长期主义也体现在他对行业的判断上。费建江表示，早期投资本质上是在行业趋势起来前的预判和布局，“不能等行业火了再入局”。

　　元禾原点在长周期赛道布局上展现出非凡的勇气。早在2005年，当国内几乎无人关注芯片产业时，元禾原点便开始系统性布局半导体赛道。最初几年异常艰难，投资项目后很难吸引其他机构跟投，常常只能动员熟悉的投资机构参与或者自行追加投资。但回过头看，技术确实能够穿越经济周期，并为坚持者带来丰厚回报。

　　他分享道，2016年，元禾原点投资寒武纪时，人工智能在国内尚且冷门，科创板更还未诞生。“我们只是判断AI将成为基础设施级的赛道，但具体企业能长多大、什么时候能上市，当时根本无法预测。”但恰恰是这种对技术趋势的坚信，让元禾原点在寒武纪等项目上获得了丰厚的回报。

　　费建江强调，早期投资的核心是“投行业”而非单纯“投人”。“行业决定了天花板。再优秀的团队，如果选错了赛道，也很难成功。”他举例称，此前P2P、教育等行业出现系统性风险时，“整个行业都没了，团队优不优秀已经不再重要。”

　　那么，元禾原点如何判断哪些赛道值得长期“押注”？对于早期项目的具体评估，费建江总结为三个核心维度：一是行业趋势，是否处于长周期增长赛道；二是团队能力，不仅看履历，更看过往经历中具体承担的职责与产出；三是业务定位，是否契合当前行业格局。

　　看好AI与医疗健康两大赛道

　　谈及 2025 年的重点布局，费建江明确两大核心赛道：人工智能和医疗健康。这两大领域不仅是元禾原点长期以来的投资重心，更与中国未来的产业升级和科技创新方向高度契合。

　　“人工智能无疑是未来最具潜力的核心赛道，也是最具增长机会的方向。”费建江透露，仅2025年上半年，元禾原点投资的40多个项目中，就有近25%与人工智能相关。他强调：“我们将毫不动摇地在这个方向持续布局。”

　　具体到人工智能领域，元禾原点正在多维度布局：具身智能上游(如大小脑技术、视触觉传感器)、智能体、3D内容生成等。

　　在谈到中外人工智能发展差异时，费建江提出了一个有趣的观点：中美走了不同的路径。“美国的人工智能在发展大模型能力，希望做成通用的世界模型。而中国的发展更倾向应用层面，具身智能就是重要表现。”费建江认为，这某种程度上是中国的优势，因为丰富的场景和齐全的工业门类为人工智能应用提供了巨大空间。

　　医疗行业则是元禾原点坚持了12年的 “长期赛道”。“从成立第一年我们就投医疗，哪怕去年前年整个医疗市场特别不好时，我们仍在继续投资。”费建江表示，这个方向有持续体量并保持增长，包括创新药、创新疗法、创新医疗器械和AI与医疗结合的领域。

　　“投资就像接力赛，有人跑第一棒，也要有人接后面几棒。早期、成长期、中后期投资机构各有其价值，生态应更多元健康。”费建江表示，未来仍将坚持“投早、投小、投科技”的策略，在人工智能、医疗健康等长周期赛道中持续布局，“陪伴中国创新企业成长”。（完）

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编辑：曹卉