在电影《上甘岭》中，战士夜间去取水，敌方凭借远红外传感器能清晰看见他，而他看不见对方。这个细节让上海探针创业投资管理有限公司创始合伙人诸葛忠很有感触。

　　8月4日，在第二十届沙利文全球增长、科创与领导力峰会暨第五届新投资大会(以下简称"2026沙利文峰会")现场，诸葛忠表示，“这就是技术代差，国家实力的竞争，本质上是技术的竞争。不管对社会发展还是国防安全，传感器都至关重要。”

 

　　正是这份对‘技术代差’的深刻感知，驱动他从世界500强企业中国区副总裁转型为硬科技早期投资人。这位拥有近20年TMT产业背景的“非典型性”投资人，带领团队走出了一条以产业思维驱动投资的差异化之路，聚焦智能传感器、半导体芯片等细分赛道，做“投早、投小、投硬科技”陪伴赋能人。

　　募资：求公约数，被投企业成LP

　　据诸葛忠介绍，目前探针创投的LP结构颇为多元：有聚焦国家战略布局的国家级引导基金，有看重产业落地的地方国资，有关注产业链延伸的上市公司产业资本，也有追求财务回报的高净值个人。

　　“国家基金更关注战略性新兴产业布局；地方政府把产业招商放在第一位，盈利有时是第二位的；产业集团既看投资收益，也希望通过投资实现产业链转型；而高净值个人最关心的就是财务回报。”诸葛忠坦言，满足不同LP的诉求，这对GP来说非常挑战。

　　探针创投的应对策略是“有选择性”，选择与自身投资方向、产业策略相匹配的LP。诸葛忠表示，“对于地方的选择，我们有自己的判断。如果一个地方半导体、AI不是其主导产业，我们要去拿那里的政府资金，是很难做到的。对于产业LP，我们也更倾向于和有产业协同的集团合作，形成多赢的局面。”

　　收益都是LP关心的问题。探针创投更多是做早期投资，对于最关注退出节奏的市场化资金，探针创投的做法是“长短结合”：一方面布局成长较快的项目实现早期退出，另一方面在合适时机对长期项目做部分退出，满足LP的流动性需求。

　　他介绍采取组合退出策略：IPO是收益最大化的渠道，同时也会通过并购退出或老股转让实现部分退出。迈金智能这个项目，探针创投连续两轮退出了一部分，相当于把超过10倍的投资已经拿回来了，还持有相当部分的公司股权，陪伴公司走向IPO，后续持有的部分均为利润。

　　获得LP信任的还有他的产业背景、业绩表现，而最有力的信任票来自“复投”。“人的精力有限，只有在某个细分领域做精做细，做出特色，LP才会信任你。”诸葛忠透露，探针创投的每期基金都实现了盈利，复投率“非常高”。有的上市公司是我们当年投的企业，上市后变成了我们的LP；有的地方国资从二期基金开始持续出资。

　　其中，典型案例是共进股份。“探针创投曾是共进股份的早期投资人，该公司上市后成为探针创投的LP。双方随后从天使轮共同孵化了共进微电子，目前该公司已发展成为国内传感器封装测试领域的头部企业。”诸葛忠介绍，“投资人和企业的感情需要用时间去陪伴，你在陪伴中帮他解决的问题，会转化为长期互信。”

　　投资：投早期，建生态，提赢率

　　探针创投的核心策略是“投早、投小、投硬科技”，尤其聚焦智能传感器、半导体芯片等细分赛道。

　　诸葛忠说：“做投资必须有个支点，发挥好自己的强处，才能做出一些事情。”他强调要做自己擅长的领域，探针创投在半导体赛道中进一步聚焦智能传感器，背后有清晰的逻辑：一是AI的快速发展正催生巨大的传感器需求；二是中国传感器国产替代率仍处低位，市场空间广阔；三是探针团队的技术背景与国家智能传感器创新中心这一国家级平台的深度绑定，则为投资决策和产业赋能提供了独特的支点。

　　“早期投资风险大，但成本相对低。”诸葛忠表示，关键是提高“赢的概率”，这就要选对赛道，并构建产业生态来降低被投企业的失败率。他将投资策略概括为两步：先看完整片森林，再找其中的最有潜力的树苗。

　　以人形机器人赛道为例，探针创投不仅投资了乐聚机器人(创业板递交上市申请)本体，更系统布局了传感器、一体化关节等核心零部件。对此，诸葛忠解释道自己的投资逻辑，“我们投资乐聚机器人，除了看好企业本身的发展，也是为传感器和半导体项目寻找一个非常好的业务窗口。一台人形机器人的BOM成本中，传感器占比会到20%以上。”他判断，在工厂、特种作业等细分场景中，人形机器人3-5年内将实现规模化应用。

　　在投资项目筛选上，基于过去产业背景积累，诸葛忠分享了自己的方法论，即“从市场端看投资”，先判断未来3-5年甚至10年的市场需求，再向上寻找能提供最优供给的团队。不是看这个公司在做什么、帮他找市场，而是看市场缺什么、去找能满足需求的公司。这是两种完全不同的投资逻辑。而对于投资团队，他也强调了技术和商业化双重重要性：“一是持续迭代进化的技术能力，二是市场化的商业化意识。光有技术远远不够，创业是个系统工程，需要全能冠军而不是单项冠军。”

　　一级市场诱惑也很多，但是坑也不少。诸葛忠强调投资纪律，估值是风控非常重要的关口。“金融市场诱惑太多，估值过高的明星项目也许能挣大钱，但我们会坚持自己的纪律，把有限资源投入到性价比更高的标的上去。”

　　赋能：产业资源是投后必修课

　　在硬科技早期投资领域，产业认知深度与生态整合能力，往往比单纯的财务判断更能决定成败。现实中，早期项目失败风险更大，在谈到项目的成功率，诸葛忠强调投完以后的管理，比投资本身更关键。探针创投因早期介入，拿到的估值相对较低，但考验的是选项目的能力和陪伴成长的耐心。

　　“企业的发展永远是波浪式的，可能某个坎没过，企业就挂了。如果你能陪着他帮助他一起把坎过掉，他也许就是一家伟大的企业。”诸葛忠直言，对早期项目，投后赋能不是锦上添花的“帮忙”，而是降低失败率的核心手段。

　　投后管理的底气在哪里？“做投资要自己的支点。”诸葛忠指出探针创投有三个支点：一是国家智能传感器创新中心。探针创投是该中心的并列第一大股东。该中心拥有中试线等产业基础设施，能为早期项目提供原型验证等关键支持。基于这个平台，再加上它背后的产业联盟，探针创投能打造好产业生态圈。二是中国传感器与物联网产业联盟。通过与联盟深度协同，探针创投可触达产业链上下游核心资源，为被投企业搭建技术合作、供应链对接等通道。三是产业资本与地方政府联动。探针创投的LP中包含被投企业和产业链上市公司，这些产业资本为被投企业带来了业务协同机会。

　　基于自身产业思维，诸葛忠更看好在大的赛道里面有竞争力的企业，有相对明确的产业化能力的项目。同时强调，探针更偏好那些即使不IPO也能很好发展的企业，而不是“IPO就挣大钱、不上市公司就很难生存”的项目，如果企业本身有持续的生存能力，哪怕错过了上市窗口，还是有机会发展。

　　对目前正在硬科技赛道创业者，他给出三点建议：“第一，选对赛道，要有足够发展潜力；第二，拥有真正的核心技术，并有持续迭代能力；第三，要组建完整团队，具备商业化能力和良好公司治理结构。创业是全能冠军的比拼，不是单项冠军的表演。”(完)

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编辑：罗嵛月