9月3日，由母基金周刊主办的2026母基金年度论坛暨第七届鹭江创投论坛在厦门举行。在以“繁荣周期的超级回报”为主题的圆桌论坛上，海尔资本总经理张嘉诚与行业嘉宾同台交流。立足CVC产业资本独特视角，他分享了对“超级回报”的思考、机构在退出管理上的实践沉淀，以及坚守产业长期主义的发展理念。

　　01 “超级回报”，是长期主义路上的阶段性回响

　　“对明星项目或超级回报，我们保持理性判断。”张嘉诚在圆桌中表示。在海尔资本看来，所谓“超级回报”，本质上是长期投资管理过程中的阶段性回响，不应作为衡量GP核心价值的唯一标准。

　　他提出，相较于追逐少数明星项目，机构更核心的能力是实现跨周期经营。“投资不仅是金融，更是创业”，很多时候投资机构需要与被投企业并肩作战、共同成长。尤其当基金进入应退尽退的关键阶段，高效扎实的退出管理能力，是检验投资机构综合实力的重要标尺。

　　基于这一理念，海尔资本定位为产业全生态投资共创平台。作为CVC，历经16年发展，海尔资本累计管理30余只基金，管理规模超300亿元，围绕智慧家庭、大健康、数字经济、机器人、新能源、汽车六大产业生态开展投资布局，坚持做长期、体系化的产业战略投入。

　　02 把90%的精力，花在陪伴与赋能上

　　“我们不会把项目简单分成‘明星’与‘非明星’——在我们看来，明星项目不是天生的，而是在长期赋能中成长出来的。所以，我们更愿意把绝大部分精力投入在项目的深度赋能与长期陪伴上。” 张嘉诚谈到，这样的资源分配，正是CVC长期主义的真实体现。

　　即便坚持对被投企业做深度赋能与陪伴，投资机构依然需要直面周期带来的市场现实。市场繁荣时期，资金加速向头部标的集中，部分优质企业仍面临融资压力，部分赛道受宏观环境与周期波动影响承压。在此背景下，做好风险甄别、做实退出管理，是投资机构必须面对的核心课题。

　　“我们希望做时间的朋友，深耕长期价值。”张嘉诚强调，市场越是繁荣，越要守住周期切换过程中的经营底线；做风险投资，必须建立与风险共生的能力。依托产业资本底色，海尔资本对短期市场波动具备较强耐受度，产业属性保障了投资节奏的稳定性与连续性。“我们坚定看好中国科技产业发展与本土产业竞争优势，将持续深耕产业投资。”

　　03 CVC的独特定位：依托产业实现验证与赋能

　　回到“如何系统化覆盖赛道”这一根本命题，张嘉诚拆解了海尔资本的方法论。“投资的基本功是相通的——关注政策、深入行业、建设团队；在此基础上，产业背景让我们多了一项独特能力：用产业去验证和赋能。”他认为，这是CVC穿越周期的关键能力。

　　围绕庞大的产业生态，海尔资本能够在中长期的时间维度上，为被投企业提供从供应链、真实场景到终端用户的全链路支持。这种产业赋能能力，既是筛选项目的试金石，也是陪跑企业的加油站。

　　谈及未来布局，张嘉诚表示，海尔资本期待与更多LP与产业共创方“碰撞出火花”，共同完成从“超级回报”到“超级生态”的进化。对海尔资本而言，承担集团对外看世界的“眼睛”，布局第二、第三增长曲线，同时赋能集团产业“强链补链”是产业投资永恒的主线——既要为未来5–10年培育新支柱，也要在当下持续夯实产业链。(完)

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编辑：罗嵛月